【研究报告内容摘要】
市场综述:本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别-0.54%、0.69%和 1.49%。细分到传媒各子行业来看,网络游戏指数跌幅居前,智能电视指数涨幅居前达到 2.9%,周涨跌幅个股中,涨幅 top3分别为新华网、新文化、中视传媒(主要由于版权发力以及新文化切入网红经济),分别上涨 37.31%、22.74%、16.23%;跌幅 top3分别为奥飞娱乐、欢瑞世纪、华凯创意,跌幅分别为 13.14%、12.13%、10.5%。
风语筑延伸至动画内容领域,“国潮”文化作品潜在商业价值凸显;
超高清视频产业链中芒果超媒与新媒股份 2019年业绩高增长。行业端,我们 2018年报告《从 b 站、光线、奥飞等布局看动漫消费与发展趋势》指出,视频平台崛起,腾讯视频、爱奇艺、b 站等进入动漫产业,动漫产业在资本与需求共振下助推产业渐发展,2019年《哪吒》分账票房 46亿元(占当年总分账票房 7.7%)为动漫产业注入“强心剂”,也验证质量上乘的“国潮”文化作品潜在商业价值,进而也诞生出光线传媒、奥飞娱乐、b 站等头部企业。公司端,2020年风语筑携手花生动画,“筑梦”中国动画人且发力线上内容,进一步完善风语筑“科技+文化”的平台优势。超高清视频产业中代表企业新媒股份与芒果超媒均发布 2019年业绩预告,两家归母利润保持高增长,2019-2022年超高清视频产业有望成为主赛道,2020年开年荔枝音频即登陆美股摘夺音频第一家标的(详细内容见正文)。
本周观点更新: 2020年春季档打响,预售票房 1月 18日开启,公司端,为防恶性竞争,春节档的《紧急救援》《唐人街探案 3》《夺冠》《急先锋》《姜子牙》和《熊出没 7》等影片将于 1月 18日凌晨,统一开启预售。熊出没系列由于提前点映,预售票房暂列冠军;
《唐人街探案 3》成为预期较高影片,其制作精良的网剧也为电影带来较多增量。小镇青年有望成为购票助力带动三四线票房增长(横店影视);中国的 z 世代用户 2.6亿人释放人口红利,为市场注入新消费活力,孵化出 b 站类社区视频平台,2020年伊始,下一个代际用户消费成为关注重点,新生代儿童α世代(简称阿尔法世代,即 2005年以后出生,14岁及以下儿童)的娱乐价值也将成为未来
的消费指引。孩之宝现金购买小猪佩奇母公司,抢占新一代用户文娱消费 ip 形象,“烙印”消费将陪伴用户长大,也进而解释了目前市场的“盲盒”“手办”的消费热情(深层次为情感的寄托消费,如奥飞娱乐的《巴啦啦小魔仙》《喜羊羊》系列所衍生出的周边经济)。
本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐风语筑、奥飞娱乐、视觉中国、横店影视、世纪华通。风语筑(603466)践行文化与科技的融合,在享中国城镇化红利后借助上市公司平台夯实主业同时布局内容与技术,左手牵一合科技,右手携花生动画,“筑梦”中国动画人;奥飞娱乐(002292)上周有所波段,基本面未有较大变化,公司主业正常,喜羊羊与灰太狼新剧《羊村守护者 2:
奇趣外星客》热播,同时《贝肯熊 2》电影将于 2020年 2月 8日上映;2019年年报预期渐进,新媒股份与芒果超媒年报预告高增长下,可关注奥飞娱乐、风语筑、光线传媒、中信出版、世纪华通等。
风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。

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