【研究报告内容摘要】
12月锂电池板块指数显著跑赢沪深300指数。19年12月,锂电池指数上涨14.17%,新能源汽车指数上涨6.42%,而同期沪深300指数上涨6.79%,锂电池指数显著跑赢沪深300指数。
12月新能源汽车销售环比显著增长但全年略降。19年12月,我国新能源汽车销售16.3万辆,同比下降27.56%,环比11月显著增长71.58%,12月月度销售占比6.13%,销量连续六个月下滑;2019年合计销售120.59万辆,同比下降3.27%,合计占比4.71%,主要受补贴下滑影响。19年11月,我国动力电池装机6.29gh,同比下降29.80%,其中乘用车装机占比61.76%,三元材料占比59.63%;宁德时代、国轩高科和比亚迪位居前三。
上游原材料价格持续差异化。2020年1月10日,电池级碳酸锂价格为4.90万元/吨,较12月初回落14.04%,预计短期仍承压,同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.63万元/吨,较12月初回落3.43%,短期预计仍将承压。电解钴价格28.0万元/吨,较12月初回升7.69%,短期预计窄幅波动;钴酸锂价格20.2万元/吨,较12月初回落7.76%;三元523正极材料价格13.1万元/吨,较12月初回落5.07%;lfp价格4.10万元/吨,较12月初回落6.82%。六氟磷酸锂价格为8.50万元/吨,与12月初价格持平,短期预计总体平稳;电解液为3.60万元/吨,较12月初回落7.69%,短期预计总体平稳。
维持行业“同步大市”投资评级。2020年1月13日,锂电池和创业板估值分别为38.63倍和44.15倍,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。目前,市场大环境总体向好,短期板块走势强于主要指数,主要系行业政策持续偏暖,以及特斯拉上海超级工厂进度略超预期,但短期涨幅较大。中长期而言,新能源汽车行业发展前景确定,板块值得积极关注,但预计个股业绩和走势将出现分化,建议积极围绕五条主线布局,特别是特斯拉投资主线值得长期关注。中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业等。
风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期。

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