【研究报告内容摘要】
复工延迟不改全年预期,疫情冲击有望促稳增长政策加力。本周政治局召开会议研究加强新冠疫情防控工作,要求聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响,围绕做好“六稳”工作,加大金融支持力度,加大新投资项目开工力度,积极推进在建项目。为落实政治局稳增长要求,随后央行及银保监会表示正在评估推迟资管新规执行,并表示下次mlf利率及2月20日lpr会较大概率下行。同时交通运输部发文要求全面推进公路水运规划工程项目 “应开尽开、能开快开”,原则上应在2020年2月15日前做好复工准备,力争2月20日前复工,尽快形成实物工作量,稳增长政策趋于加码。尽管短期来看,此次疫情大概率对劳动密集型的建筑业带来冲击,目前建筑企业普遍计划开工时间较此前计划晚两周左右,后续开工具体时间仍取决于项目当地疫情防治进展,因此2020q1建筑板块收入及业绩增长可能放缓。但从全年来看,我们预计疫情一旦得以控制,建筑企业通过2-3个季度的赶工可抵消延期复工的影响,因此预计疫情对板块全年增长影响预计十分有限。更重要的是,今年是“十三五”规划的收官之年,也是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年,当前疫情对今年经济增长造成明显压力,我们预计在疫情得到控制之后,稳增长将大概率成为后续时间内的重要政策目标,管理层有望加大逆周期调节力度,财政政策有望持续加码,货币政策有望进一步趋松,基建补短板有望加力,为板块基本面改善增添动力。
全国大量建设“小汤山”定点收治医院,短期提振钢结构建筑需求,有望促装配式建筑加快推广。为尽快遏制新冠疫情发展,提升医疗资源利用效率,近期湖北、浙江、山东、广东、江苏等14省加紧大量建设“小汤山”定点收治医院,除存量医院改建及扩建外,新建轻钢结构活动板房医院成为主要实施方式,其开工到交付期限普遍在10-20天,体现了装配式建筑预制化程度高便于装配、自重轻利于运输、保温隔音等性能良好、耐用性强等多重优势,可大幅缩短工期、提升建筑品质。我们认为,此次全国各地新冠定点收治医院的大量建设不仅短期有望提振钢结构建筑施工及部品部件制造加工需求,而且让全社会更大程度看到装配式建筑在短工期要求下的显著优势,是对其在全民范围的有力宣传,有望促进装配式建筑未来加快推广。近年来政策大力推动装配式建筑发展,除提出各种装配化率目标外,还以政府项目(学校、医院、保障房等)为示范点,或通过土地、税收优惠推动产业发展。从中长期看,环保、人工压力也决定了工业化是建筑行业未来发展方向,具有显著技术、产能优势的龙头有望受益,重点推荐钢结构制造加工龙头鸿路钢构、钢结构工程龙头精工钢构。
生态园林行业供给收缩、需求改善,优质龙头有望迎来估值修复。从供给端来看,经历2017年以来地方政府去杠杆、2018年民营园林企业信用收缩、2019年龙头园林企业控股权接连转让,生态园林行业供给侧已大幅收缩,过往注重控制资产负债表质量稳健经营、资金仍然充裕的企业将是未来市场的主导者。从需求端来看,生态治理环境建设是未来中国高质量发展的前臵要求,园林绿化、水生态治理、矿山治理、湿地建设等需求将长期存在。2019年全国生态保护和环境治理业固定资产投资完成额达7499亿元,同比快速增长37%,生态行业需求保持较快增长。就短期而言,2020年初专项债流向生态领域比例高达10.6%,占比较2018年全年大幅提升个8.0pct,且专项债作资本金项目比例亦较去年明显提高,专项债有望为生态园林项目提供增长动力和支付保障;此外,信贷扩张对生态及基建项目亦是重要助推动力。从近期调研情况看,部分优质企业最近半年面临订单需求明显增加、订单挑选余地变大、谈判条款较过往明显改善,同时行业多数公司都处于历史估值底部区间,向下空间已较为有限,未来估值修复弹性较大,重点推荐东珠生态、龙元建设。

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